保本基金适合不能忍受本金亏损又希望在股市上涨时获取可观收益的投资者，常用的策略包括CPPI和TIPP.计算2005-2007保本基金平均累计收益率发现保本基金通过有效的风险控制，在熊市中减少损失，而在牛市中增强收益，最终累计收益率大幅超越同期上证综指和中证全债指数的表现。
由于大部分保本基金规定基金份额持有人在保本周期内申购的基金份额不适用保本条款，因此投资者在申购保本基金时应当注意到这一点。我们建议投资者在选择保本基金时可以关注(1)新发行的保本基金;(2)历史业绩优秀的保本基金及其最新保本周期;
在已完成第一个保本周期的保本基金中，重点分析其保本周期中的业绩表现及基金经理任职业绩，我们推荐南方避险增值(202202)、银华保本增值(180002).
一、保本基金简介
保本基金通常规定当投资者持有一个完整的保本周期时，无论盈亏，都可以确保归还投资者的本金，这个特性吸引了一部分不能忍受本金亏损又希望在股市上涨时获取可观收益的投资者。但在选择保本基金时，部分投资者还存在误区，本文旨在帮助投资者了解保本基金，挑选适合自己的基金。
大部分保本基金都规定只有在认购期间认购基金的投资者可以保本，如果投资者提前赎回，也无法保证归还投资者的本金，同时其赎回费率也要普遍高于一般混合型基金，这一条款使得保本基金在运作时具有“半封闭性”，投资者为了能确保本金的归还，通常不会提前赎回。
由于保本基金必须确保本金的安全，其投资策略与一般的基金不同，并且为了进一步确保投资者本金安全，其会通过第三方担保人的形式来保障投资者利益。目前保本基金比较常用的投资策略包括CPPI和TPPI，下面我们先简单介绍下这两种策略。
CPPI策略会将投资组合价值与最低要求保证金的差值作为安全垫，当安全垫增加时会相应增加风险资产的配置，当安全垫减少时则减少风险资产的配置来确保本金不会遭受损失。该策略本质上属于“追涨杀跌”策略，并且投资风格上可以避免过于激进或过于保守，使得投资者在确保本金的同时还能进一步增强收益。观察下图我国第一只保本基金南方避险增值的仓位与沪深300指数之间的关系，可以看出当股市上涨时，基金会通过不断增加仓位获取收益，而当股市下跌时，基金会及时减仓减少损失。
TIPP策略对CPPI策略进行了改进，将保险额度变为可变，从而当股价上涨时，除了确保投入本金外还能保障部分盈利。
从保本基金的历史平均业绩看，在牛市中表现弱于股票市场指数，但好于债券市场指数，而在熊市中业绩好于股票市场指数，但弱于债券市场指数，如果我们计算2005-2012三者的累计收益率可以发现，保本基金通过有效的风险控制，在熊市中减少损失，而在牛市中增强收益，最终累计收益率大幅超越同期上证综指和中证全债指数的表现。
二、保本基金分析
我国第一只保本基金南方避险增值成立于2003年6月，2011年以来，保本基金发行速度加快，今年3月份更是有4只保本基金发行，4月份有4只保本基金发行。目前市场上共有46只保本基金。我们重点分析新发行尚在认购期的保本基金和至少完成一个保本周期的保本基金。
由于大部分保本基金规定基金份额持有人在保本周期内申购的基金份额不适用保本条款，因此投资者在申购保本基金时应当注意到这一点。我们建议投资者在选择保本基金时可以关注(1)新发行的保本基金;(2)历史业绩优秀的保本基金及其最新保本周期;
1.新发基金
三月份新发保本基金共有4只，四月新发保本基金也有4只，其管理费率均为1.20%，托管费率均为0.20%，认购费率和赎回费率结构也非常相像，除金鹰元安保本周期为2年外，其它基金的保本周期均为3年。从基金公司权益类与固定收益类绝对收益排名看，国联安基金公司的管理能力较强。下面对8只基金进行详细分析。
表格1: 新发保本基金基本资料
| 基金代码 | 基金名称 | 基金经理 | 认购期 | 保本周期 | 担保人 | *近3年基金公司权益类基金绝对收益排名 | 近3年基金公司固定收益类基金绝对收益排名 |
| 000028 | 华富保本混合 | 胡伟 | 3.18-4.19 | 3年 | 中海信达担保 | 59 | 18 |
| 519726 | 交银荣祥保本混合 | 项廷锋 | 3.25-4.19 | 3年 | 中国投资担保 | 17 | 20 |
| 000030 | 长城久利保本混合 | 史彦刚 | 3.18-4.16 | 3年 | 中国投资担保 | 20 | 46 |
| 000058 | 国联安保本混合 | 袁新钊 | 3.22-4.18 | 3年 | 中海信达担保 | 9 | 6 |
| 000066 | 诺安鸿鑫保本混合 | 谢志华 | 4.8-4.26 | 3年 | 中国投资担保 | 51 | 19 |
| 000072 | 华安保本混合 | 郑可成吴丰树 | 4.11-5.19 | 3年 | 中国投资担保 | 42 | 17 |
| 000110 | 金鹰元安保本混合 | 邱新红 | 4.15-5.15 | 2年 | 中海信达担保 | 50 | - |
| 000126 | 招商安润保本混合 | 邓栋 | 4.16-5.10 | 3年 | 中海信达担保 | 48 | 14 |
资料来源：天天基金研究中心
*数据来源：海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜 ，近三年指2010.4.1-2013.3.29
(1)华富保本混合
华富保本混合是华富公司旗下发行的第一只保本基金，拟任基金经理胡伟先生现管理华富收益增强债券和华富货币，任职回报好于同类平均。
表格2: 胡伟先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 410004 | 华富增强债券A | 债券型 | 2011-10-10 | 2013-04-01 | 1年又175天 | 20.74% |
| 410005 | 华富增强债券B | 债券型 | 2011-10-10 | 2013-04-01 | 1年又175天 | 20.03% |
| 410002 | 华富货币 | 货币型 | 2009-10-20 | 2013-04-01 | 3年又165天 | 12.23% |
资料来源：天天基金研究中心
(2)交银荣祥保本混合
交银荣祥保本混合是交银公司旗下发行的第二只保本基金，第一只保本基金交银荣安保本混合成立于去年6月，同样由项廷锋先生管理，成立以来涨幅好于同类平均。
表格3: 项廷锋先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 519710 | 交银荣安保本混合 | 保本型 | 2012-06-20 | 2013-04-01 | 286天 | 5.12% |
| 040003 | 华安现金富利货币A | 货币型 | 2003-12-30 | 2007-05-16 | 3年又138天 | 8.04% |
| 041003 | 华安现金富利货币B | 货币型 | 2003-12-30 | 2007-05-16 | 3年又138天 | 0.00% |
资料来源：天天基金研究中心
(3)长城久利保本混合
长城久利保本混合是长城公司旗下第2只保本基金，第一只保本基金长城保本成立于去年8月，成立以来涨幅弱于同类平均。
表格4: 长城保本混合历史业绩
| 基金代码 | 基金名称 | 成立时间 | 截止时间 | 成立以来涨幅 | 同类平均涨幅 |
| 200016 | 长城保本 | 2012-08-02 | 2013-04-01 | 2.70% | 3.00% |
资料来源：天天基金研究中心
拟任基金经理史彦刚先生现管理长城岁岁金理财债券和长城稳健增利，任职回报弱于同类平均。
表格5: 史彦刚先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 200017 | 长城岁岁金理财债券 | 货币型 | 2013-01-23 | 2013-04-01 | 69天 | 0.10% |
| 200009 | 长城稳健增利 | 债券型 | 2011-11-14 | 2013-04-01 | 1年又140天 | 8.58% |
资料来源：天天基金研究中心
(4)国联安保本混合
国联安保本混合是国联安基金公司旗下第一只保本型基金，基金经理袁新钊先生现管理国联安信心增益债和国联安信心增长债，任职回报在同类中等水平。
表格6: 袁新钊先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 253030 | 国联安信心增益债券 | 债券型 | 2012-06-19 | 2013-04-01 | 287天 | 4.88% |
| 253060 | 国联安信心增长债A | 封闭型(创新) | 2012-03-31 | 2013-04-01 | 1年又2天 | 9.83% |
| 253061 | 国联安信心增长债B | 封闭型(创新) | 2012-03-31 | 2013-04-01 | 1年又2天 | 9.54% |
资料来源：天天基金研究中心
(5)诺安鸿鑫保本混合
诺安鸿鑫保本混合是诺安基金公司旗下第三只保本型基金，诺安保本成立以来涨幅好于同类平均，诺安汇鑫保本成立以来涨幅弱于同类平均。
表格7: 诺安保本和诺安汇鑫保本历史业绩
| 基金代码 | 基金名称 | 成立时间 | 截止时间 | 成立以来涨幅 | 同类平均涨幅 |
| 320015 | 诺安保本 | 2011-05-13 | 2013-04-12 | 7.80% | 5.57% |
| 320020 | 诺安汇鑫保本 | 2012-05-28 | 2013-04-12 | 2.60% | 3.29% |
资料来源：天天基金研究中心
拟任基金经理谢志华先生曾管理招商安瑞进取债券和招商安心债券，任职回报在同类中等水平。
表格8: 谢志华先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 217018 | 招商安瑞进取债券 | 债券型 | 2011-03-17 | 2012-08-30 | 1年又167天 | -5.70% |
| 217011 | 招商安心债券 | 债券型 | 2010-08-19 | 2012-08-30 | 2年又12天 | 7.68% |
资料来源：天天基金研究中心
(6)华安保本混合
华安保本混合是华安基金公司旗下首只保本型基金，拟任基金经理郑可成先生固定收益类基金管理经验丰富，吴丰树先生权益类基金管理经验丰富，两位基金经理的任职回报在同类中等水平。
表格9: 郑可成先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 040045 | 华安信用增强债券 | 债券型 | 2012-12-29 | 2013-04-12 | 107天 | 1.90% |
| 040038 | 华安日日鑫货币A | 货币型 | 2012-11-26 | 2013-04-12 | 140天 | 1.25% |
| 040039 | 华安日日鑫货币B | 货币型 | 2012-11-26 | 2013-04-12 | 140天 | 1.34% |
| 040036 | 华安安心收益债券A | 债券型 | 2012-09-07 | 2013-04-12 | 220天 | 3.82% |
| 040037 | 华安安心收益债券B | 债券型 | 2012-09-07 | 2013-04-12 | 220天 | 4.02% |
| 040019 | 华安稳固债券 | 债券型 | 2010-12-21 | 2013-04-12 | 2年又116天 | 14.37% |
| 560005 | 益民多利债券 | 债券型 | 2008-05-21 | 2009-07-11 | 1年又51天 | 7.99% |
| 560001 | 益民货币 | 货币型 | 2008-04-07 | 2009-07-11 | 1年又95天 | 3.00% |
资料来源：天天基金研究中心
表格10: 吴丰树先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 040007 | 华安中小盘 | 股票型 | 2013-02-22 | 2013-04-12 | 52天 | -5.73% |
| 040016 | 华安行业轮动 | 股票型 | 2012-10-15 | 2013-04-12 | 182天 | 4.30% |
| 040011 | 华安核心优选 | 股票型 | 2011-07-19 | 2013-04-12 | 1年又271天 | -15.53% |
| 240009 | 华宝先进成长 | 股票型 | 2009-05-14 | 2011-02-11 | 1年又273天 | 15.67% |
| 240010 | 华宝行业精选 | 股票型 | 2008-09-23 | 2009-12-09 | 1年又77天 | 62.57% |
资料来源：天天基金研究中心
(7)金鹰元安保本混合
金鹰元安保本混合是金鹰基金公司旗下第三只保本型基金，目前三只基金均由邱新红先生管理，任职回报好于同类平均。
表格11: 邱新红先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 150132 | 金鹰元盛分级债券B | 封闭型(创新) | 2013-04-01 | 2013-04-12 | 14天 | 0.00% |
| 162108 | 金鹰元盛分级债券 | 封闭型(创新) | 2013-04-01 | 2013-04-12 | 14天 | 0.00% |
| 162109 | 金鹰元盛分级债券A | 封闭型(创新) | 2013-04-01 | 2013-04-12 | 14天 | 0.00% |
| 210014 | 金鹰元丰保本 | 保本型 | 2013-01-30 | 2013-04-12 | 75天 | 0.70% |
| 150078 | 金鹰回报B | 封闭型(创新) | 2012-03-09 | 2013-04-12 | 1年又37天 | 31.62% |
| 162105 | 金鹰持久回报分债 | 债券型 | 2012-03-09 | 2013-04-12 | 1年又37天 | 9.48% |
| 162106 | 金鹰回报A | 封闭型(创新) | 2012-03-09 | 2013-04-12 | 1年又37天 | 4.79% |
| 210006 | 金鹰保本 | 保本型 | 2011-05-17 | 2013-04-12 | 1年又334天 | 10.40% |
资料来源：天天基金研究中心
(8)招商安润保本混合
招商安润保本混合是招商基金公司旗下第三只保本型基金，招商安达保本和招商安盈保本成立以来涨幅超越同类平均水平。
表格12: 招商安盈保本和招商安达保本历史业绩
| 基金代码 | 基金名称 | 成立时间 | 截止时间 | 成立以来涨幅 | 同类平均涨幅 |
| 217020 | 招商安达保本 | 2011-09-01 | 2013-04-12 | 18.80% | 8.03% |
| 217024 | 招商安盈保本 | 2012-08-20 | 2013-04-12 | 5.60% | 3.31% |
资料来源：天天基金研究中心
拟任基金经理邓栋先生债券研究经验丰富，今年3月开始管理招商安达保本。
表格13: 邓栋先生过往管理情况
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 起始时间 | 截止时间 | 任职天数 | 任职回报 |
| 217020 | 招商安达保本 | 保本型 | 2013-03-09 | 至今 | 37天 | 0.25% |
资料来源：天天基金研究中心
从基金公司管理能力、8只新发基金拟任经理的历史业绩及基金公司过往发行保本基金的业绩来看，3月新发保本基金中可重点关注交银荣祥保本混合和国联安保本混合，4月新发保本基金中可重点关注金鹰元安保本混合和招商安润保本混合。
2.已完成第一个保本周期的保本基金
目前市场上大部分保本基金成立于2011-2012年间，目前仍在第一个保本周期中，另外还有一部分成立较早的基金在保本周期结束后转型为了混合基金。经过筛选，目前市场上已完成一个保本周期的保本基金共有4只。其中银华保本增值和国泰金鹿保本目前开放申购，但只提供认购保本，南方避险增值和南方恒元保本提供申购保本，但目前暂停申购。
表格14: 基本资料
| 基金代码 | 基金名称 | 成立时间 | 最新保本期起始日 | 保本周期 | 管理费率 | 托管费率 | 运作周期 |
| 180002 | 银华保本增值 | 2004-03-02 | 2013-03-02 | 3年 | 1.20% | 0.20% | 现为第4期 |
| 202202 | 南方避险增值 | 2003-06-27 | 2012-06-29 | 3年 | 1.20% | 0.20% | 不定期开放申购，详见后文。 |
| 202211 | 南方恒元保本 | 2008-11-12 | 2011-12-13 | 3年 | 1.30% | 0.20% | 现为第2期 |
| 020018 | 国泰金鹿保本 | 2006-04-28 | 2012-07-27 | 2年 | 1.10% | 0.20% | 现为第4期 |
资料来源：天天基金研究中心
国泰金鹿保本的保本周期为2年，其余3只基金保本周期均为3年。从基金费率上看，国泰金鹿保本管理费率较低，南方恒元保本的管理费率较高。从运作周期上看，除南方避险增值外，其余三只基金的运作方式较为规律，通常在一个保本周期结束后开放认购。南方避险增值则采取不定期开放申购，如果将每次开放申购都视为一个新的保本周期，南方避险增值已经历了7个完整的保本周期。
表格15: 保本周期涨幅与同期上证综指涨幅对比
| 基金名称 | 保本周期 | 基金涨幅(1) | 上证综指涨幅(2) | (1)-(2) |
| 银华保本增值 | 2004/03/02-2007/03/02 | 23.61% | 67.57% | -43.96% |
| 2007/03/02-2010/03/02 | 41.80% | 9.86% | 31.94% | |
| 2010/03/02-2013/03/02 | 5.08% | -23.59% | 28.67% | |
| 南方避险增值 | 2003/06/27-2006/06/27 | 50.38% | 8.19% | 42.19% |
| 2004/05/28-2007/05/28 | 190.50% | 174.35% | 16.15% | |
| 2006/01/09-2009/01/09 | 155.30% | 57.50% | 97.80% | |
| 2006/06/27-2009/06/27 | 118.34% | 79.27% | 39.07% | |
| 2007/05/28-2010/05/28 | 8.40% | -36.46% | 44.86% | |
| 2009/01/09-2012/01/09 | 16.34% | 18.51% | -2.17% | |
| 2009/06/27-2012/06/27 | 11.89% | -24.29% | 36.18% | |
| 南方恒元保本 | 2008/11/12-2011/11/12 | 19.33% | 34.58% | -15.25% |
| 国泰金鹿保本 | 2006/04/28-2008/04/28 | 51.99% | 145.26% | -93.27% |
| 2008/06/12-2010/06/12 | 7.56% | -15.02% | 22.58% | |
| 2010/07/02-2012/07/02 | 1.50% | -6.22% | 7.72% |
资料来源：天天基金研究中心
从历史业绩表现看，几只保本基金在保本期内涨幅均为正，实现了保本的基本目标，南方避险增值表现尤为出色，在7个保本周期中有6次涨幅超越了上证综指。
3. 基金经理
从现任基金经理管理本基金的任职天数上看，银华保本增值的基金经理任职期限较长。从任期业绩看，银华保本增值、南方避险增值和国泰金鹿保本现任基金经理任职回报超越了同期上证综指涨幅。
表格16: 基金经理资料
| 基金代码 | 基金名称 | 现任基金经理 | 任职天数 | 上任日期 | 任职回报 | 同期上证综指涨幅 |
| 180002 | 银华保本增值 | 姜永康 | 6年又59天 | 2007-02-05 | 47.61% | -16.66% |
| 202202 | 南方避险增值 | 孙鲁闽 | 2年又111天 | 2010-12-14 | 1.90% | -23.78% |
| 202211 | 南方恒元保本 | 陈虎 | 110天 | 2012-12-14 | 0.38% | 8.07% |
| 020018 | 国泰金鹿保本 | 沙骎、邱晓华、徐佳 | 294天 | 2012-06-13 | 4.04% | -2.71% |
资料来源：天天基金研究中心
截止2013-04-02
4.推荐基金
综合之前的分析，我们推荐投资者在新发保本基金中重点关注交银荣祥保本混合和国联安保本混合，在已成立完成一个保本周期的基金中推荐南方避险增值和银华保本增值，投资者可关注其最新公告，等待其下一次开放申购时间。
表格 17: 推荐基金名单
| 基金代码 | 基金名称 | 推荐理由 |
| 000058 | 国联安保本混合 | 13年3月新发保本基金，国联安基金公司权益类与固定收益类基金管理能力较强。 |
| 202202 | 南方避险增值 | 我国第一只保本基金，在大多数保本周期中业绩均超越同期上证综指涨幅，基金经理孙鲁闽先生善于通过仓位控制减少风险。 |
| 180002 | 银华保本增值 | 现任基金经理姜永康先生管理经验丰富，任职回报大幅超越同期上证综指涨幅，在完成的三个保本周期中表现不俗。 |
| 519726 | 交银荣祥保本混合 | 13年3月新发保本基金，基金经理管理经验丰富，同时管理交银荣安保本混合，任职回报好于同类平均。 |
| 000110 | 金鹰元安保本混合 | 13年4月新发保本基金，基金经理邱新红先生保本基金管理经验丰富，任职回报高于同类平均。 |
| 000126 | 招商安润保本混合 | 13年4月新发保本基金，基金公司过往发行保本基金涨幅好于同类平均，固定收益类基金管理能力较强，基金经理债券研究经验丰富。 |
