8月29日讯，在国家大力倡导深化医药卫生体制改革的背景下，医药经济也在互联网的变革中孕育着机会。互联网金融+医药行业变革出了医药P2P这一供应链金融新形态，一方面优化了医药行业的生态布局，另一方面深化了对普惠民生之路的探索。围绕医药产业链进行金融产品创新，充分挖掘医药行业投融资需求，通过提供融资服务支持大健康事业的发展。本文将从分析医药全产业链入手，介绍已经实现互联网化的环节，然后聚焦专注于医药行业的P2P网贷平台，从平台的基本信息、金融产品及业务模式等方面进行总结，最后展望未来医药供应链发展的趋势。
透析医药全产业链
医药产业链包括药材种植、原材料加工、药品研发(包括外包服务CRO、CMO)、药品生产、药品流通以及医疗保健等环节。具体来看，我们把医药产业链分为上游医药工业，中游医药商业，下游终端消费者。随着医药需求增长和医保体系逐步健全，医药市场持续扩容。下面介绍医药全产业链各参与方。
1. 上游医药工业
医药工业主要涉及原料药生产厂商、CRO和CMO等外包服务商、药品和医疗器械生产厂商。
原料药中特色原料药的利润要高于大宗原料药。外包服务商中，CRO专注于研发外包，CMO专注于工艺外包。在药品生产厂商中，化学制剂药主要包括专利药和仿制药。中成药包括传统中药和现代中药。生物制药受研发驱动，具有投入高、风险高、回报高、周期长的特点。医疗器械行业覆盖范围广泛。从全球来看，医疗器械市场增速持续高于药品，并且医疗器械市场规模占全球医药市场规模的33%，主要发达国家人均医疗器械费用在100美元以上。从我国来看，医疗器械市场规模占医药市场总规模的15%以下，且人均医疗器械费用只有6美元，发展潜力巨大。未来IVD、高值耗材、独立影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用医疗器械等领域市场空间较大。
2、中游医药商业
中游医药商业主要是医药流通环节和医疗信息化。医药流通是连接上游生产厂商和下游终端客户的桥梁，通过建立规模化、专业化、现代化的物流配送体系，可以降低成本。医疗信息化是与互联网联系紧密的环节，通过信息流智能化运作实现精细化管理，由于医疗信息化中包含医药电商等参与方，因此也归为中游。在政府不断加大对医疗信息化产业支持力度的背景下，我国医疗信息化市场继续保持高速发展。此外，随着互联网发展、智能终端普及、传感器技术进步以及互联网基础设施的改善，移动医疗APP将迎来爆发式增长。
3、下游终端消费者
下游参与者为各类医疗机构和患者，包括治疗前的临床诊断检验和预防医学;治疗中参与者医院和药房;治疗后的康复机构。
治疗前的临床诊断机构包括健康体检、体外诊断、基因测序和医学影像。目前国内健康体检市场主要为医院、疗养院、门诊部和健康体检中心。体外诊断指在人体之外通过对血液等组织及分泌物的检测获取临床诊断信息的产品和服务。我国医疗机构的主流IVD方式是生化诊断、免疫诊断、分子诊断。基因测序能够从血液或唾液中分析测定基因全序列，预测罹患多种疾病的可能性。医学影像是对人体以非侵入方式取得内部组织影像的技术与处理过程，常用的影像技术有血管摄影、心血管造影、电脑断层扫描、乳房摄影术、正子发射断层扫描、核磁共振成像及医学超音波检查。治疗前的预防医学参与方包括与预防疾病相关的疫苗公司和生产保健品的公司。
治疗中的参与者医院分为综合医院、专业公共卫生机构、基层医疗机构。药房分为连锁药房、单体药房和网上药房。在政策、经济、社会及技术因素的作用下，网上药房市场持续增长。
治疗后的参与者为康复机构。我国人均康复医疗市场规模远低于美国，按照基本满足我国康复需求的水平测算，至2023年我国康复医疗产业规模有望达到1000亿元，年复合增长率将超18%。
互联网+医药行业生态逐步形成
目前，我国互联网+医药行业尚处于发展初期。在政策不断促进、技术不断进步的背景下，参与者越来越多，互联网+医药行业的上下游配合度在迅速提升，产业链中的第三方服务商也迅速成长。纵观整个互联网医药行业，参与者涵盖医疗智能设备提供方、互联网医疗运营方、医药电商运营方、第三方服务提供商等。
1、医疗智能设备提供方
医疗智能设备市场潜力巨大，医疗智能设备种类较多，市场产业链也趋于完善。目前，我国智能医疗健康设备正处于快速发展期，商业模式更加清晰，提供的服务更加个性化，预计2018年市场规模将达150亿元。
2、互联网医疗运营方
根据功能不同，将互联网医疗运营方分为问诊咨询类、预约挂号类、健康管理类和医生工具类。第一类是问诊咨询类。通过云服务技术，实现医患实时沟通，有效提高问诊体验与效率。第二类是预约挂号类。已开始逐渐扩大并覆盖至就诊的全过程，将有效实现医疗资源的优化配置。第三类是健康管理类。主要是通过移动互联网通信技术和智能传感器检测技术的深度融合，为患有慢性病的客户进行健康管理服务。第四类是医生工具类，致力于提高医生效率。
3.医药电商运营方
2017年初，国务院取消了互联网药品交易服务企业的审批，医药电商市场迎来高速发展期。目前医药电商通过成立网络问诊平台、建立医生粉丝团、网上药品采购等快速推动行业创新。未来，具备多样化产品服务模式的企业将进行供应链整合，不断完善移动端医药布局。
4.第三方服务提供商
第三方服务提供商包括应用分发、系统集成、数据分析、支付平台、第三方物流、供应链金融等。这里主要介绍第三方物流服务商和供应链金融服务商。
2016年2月，国务院取消了从事第三方药品物流业务的行政审批，鼓励拥有完整质量体系的大型医药商业流通企业向供应链各方开放其物流资源，因此大型医药流通企业都积极开展第三方医药物流业务。此外，专业化第三方物流企业也积极向医药流通领域渗透。随着政策的推进和医药分销渠道的扁平化，医药流通企业也在积极的通过资本运作的方式，并购整合各个区域的专业企业，优化医药物流的网络布局，国内流通企业的集中度将持续提升。
医药行业中药品和医疗器械供应商一般要8-12个月才能收回医院的账款，对外融资成为供应商企业维持运营的必要手段。在传统的信贷模式下，中小型医药供应商由于信用凭证不完善等因素难以获得银行的资金支持，出现融资难的问题，影响了整个供应链的可持续发展。在供应链融资模式中，基于互联网和大数据等技术，以医院及大型分销商作为核心企业，利用其信用担保，将交易信息集成到平台，使得金融机构可以方便获取各企业的征信信息，进而向上下游中小企业提供融资服务，可缓解医药供应商融资难的问题。目前，医药供应链金融的参与方包括商业银行、电商B2B平台、医药产业链服务平台、互联网金融公司等。
传统的商业银行在供应链金融领域天然优势，例如资金获取容易、获客成本低、风控体系严格等。目前，商业银行的贷款方式仍以固定资产抵押为主，但对于大多数的医药企业而言，可以用作抵押担保的固定资产较为有限。
电商B2B平台可以提供优质的金融产品，优化企业经营效率，还可以掌握大量的交易数据，更好的把控供应链金融潜在风险，分为存货质押和应收账款质押。
医药产业链服务平台也为中小型医药供应商提供应收账款融资、订单融资、动产质押融资等金融产品。平台可以积累数据，提高中小企业风险管控能力，还可以借助电子化操作对客户进行批量化管理，全面覆盖产业链上的所有企业。
互联网金融公司主要是指专注于医药供应链的P2P网贷平台，致力于解决中小型供应商、医院和经销商的资金缺口。
下图3为医药供应链全景图，红色虚线框标出的为互联网已渗透的环节。
深耕医药供应链的P2P网贷平台
医药供应链融资潜在需求尚未被深入挖掘，存在较大机会。目前涉及医药供应链的P2P网贷平台与其他领域相比，数量还比较少，主要有万盈金融、悦享金服、医界贷、医购贷等。我们从布局医药供应链的P2P网贷平台的基本信息、金融产品及业务模式入手分析。
1、基本信息
下表列举了专注于医药供应链金融的P2P网贷平台的基本信息，包括上线时间、所在地区、注册资本、股东背景、成交金额及注册用户数。
从上线时间上来看，医药供应链P2P网贷平台成立时间较短，成立最早的医界贷运营时间超过3年，其他平台成立时间基本上是在三年以内。相对于其他垂直领域的供应链金融业务，渗透尚浅。从平台地域分布上来看，集中分布在一线城市和省会城市，为经济相对较发达的地方。从注册资本来看，所有平台都在1000万以上。从股东背景来看，布局医药供应链的P2P网贷平台的股东多是与医药行业关系密切的企业或个人，比如，万盈金融的股东是大型国企制药公司宜宾制药，且占股80%;医界贷、医购贷的股东背景多为医疗机构，侧面反映出医药垂直领域P2P网贷平台准入门槛相对较高。从累计成交额来看，总体体量较小，未来发展空间较大。截至2017年8月15日，累计成交额过10亿的仅有万盈金融、医购贷和医界贷三家。从注册人数来看，仅万盈金融和医界贷超过20万人次。
2、金融产品
下表4中列举了5家布局医药供应链的P2P网贷平台产品情况，包括产品名称、产品类型、预期收益率和投资期限。
从表4中我们可以看到，从产品类型上来看，主要围绕医院、医疗机构、药品生产厂商、医疗器械制造商以及经销商展开。例如，万盈金融产品类型主要为医药供应链和日常经营性借款等。悦享金服产品类型主要为药房采购、应收账款质押、医药销售精英贷、药品存货担保、中药材质押等。从产品投资期限和收益率来看，期限基本都在12个月以内，以短期为主;平台收益率多为8-12%。
3、业务模式
布局医药供应链金融的平台产品多以核心企业或核心资产为出发点，为供应链上下游的中小企业提供融资服务，其风控的核心是易变现的货物或有核心企业信誉担保的应收账款。
围绕核心企业的医药供应链金融模式中，P2P网贷平台通过与核心医疗企业或第三方物流企业合作，以核心企业的上下游为服务对象提供金融服务，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题。在这一模式中，核心医疗企业或第三方物流企业通过为项目担保，同时掌握上下游企业的资金流、物流和信息流，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险。这种模式需要有较强的把控医药供应链资源的能力，主要分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。万盈金融的控股股东宜宾制药，积累了丰富的上下游资源和大数据信息，可对核心企业资源进行整合，从而为平台提供资产。以万盈金融的“盈信宝”为例，采取“1+N”的模式，与一家核心企业达成战略合作，针对上下游企业提供融资服务，其核心企业以全国领先的医药类企业为主。
围绕核心资产的医药供应链金融业务中，P2P网贷平台一般与商业保理等第三方机构进行合作，这种模式中供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理公司，由保理公司向其提供融资服务，保理公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台，到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这种模式下需通过对合作保理公司的筛选和授信来控制业务的风险。
总结
我国医药行业市场潜力巨大，受国家相关政策的影响，医药行业始终保持高速发展。然而，医药供应链金融P2P网贷平台由于起步较晚、门槛较高，体量相对较小。目前，专注于医药供应链的P2P网贷平台的产品主要为应收账款融资、存货质押融资、个人信贷融资等，运营模式主要是围绕核心企业和核心资产展开，比较单一。未来医药供应链金融的发展将更依赖金融科技的创新，例如，利用区块链技术对药品或医疗器械供应链全流程进行追踪，并对交易记录进行安全加密，可以构建起医药供应链各方之间的信任网络，大幅减少供应链上下游的资金周转时间。此外，借助于物联网技术可以结合供应链金融中的物流和信息流，在一定程度上降低信息的不对称。
关键词： P2P
