政策底已经出现，市场底也在附近。
近期，市场一个共识是：
在市场底部纠结时，选哪些板块、哪些个股就显得非常重要。
选得好，顺势而上;选得不好，很可能节节败退。
在此，农银汇理投研团队给您带来最新的宏观经济环境和A股市场分析，帮助您看清市场，把握方向。在2018年年底布个好局，等待2019年的开门红。
背景分析
① 国际环境：
影响美国政策推行，其扩张性财政政策后续将有所收缩，政府关门风险加大。
11月初，美国中期选举结果基本确定共和保住参议院，但如期失去众议院。该结果或
方面，美国将继续与欧洲、加拿大、日本等国斡旋，中美大概率成为持久战。我国应该尽快寻找出口替代国，为持续做好准备。
② 国内经济环境：
创下46.9%的2016年以来最低。
10月制造业PMI进一步下滑0.6%至50.2%，10月生产和新订单指数均加速下滑，尤其显著的是，出口新订单指数继续大幅下挫，(数据来源：Wind，农银汇理基金)
从企业家调查结果看，中美的影响已开始显现，近期出口数据的超预期表现更多源于抢出口因素，长期订单状况可能已不容乐观。
经济向下、物价高位的所谓“类滞胀”特征进一步体现。
10月主要原材料购进价格指数小幅回落、仍处高位，工业品价格上涨压力仍明显。
政策因素
5000元
个税抵扣征求意见稿公布，减税范围以及规模超出市场预期，范围包括教育、住房、养老以及医疗等多方面，起征点提升至和专项附加扣除整体减税预计。
2006年1月1日、2008年3月1日和2011年9月1日。
2000年以来我国进行过3次较大幅度的个税改革：
拉长周期（半年以上）看，社会消费品的零售总额增长本质还是随着经济周期在波动。
三次改革都提高了个税起征点，减税均在短期对于消费增长有一定提振作用，但如果
预计对消费水平拉动会大于以往，教育、医疗、养老、房地产等产业有望受益。
本次的个税起征点提升幅度与2011年幅度类似，不同之处在于专项扣除。专向扣除影响幅度大于起征点提升影响，、
资料来源：Wind，农银汇理基金
参考历史经验，减税在宣布后短期(1-2周)对于整体指数有一定拉动作用，但拉长到月度看影响不明显，即便短期，前三次减税对于指数整体拉动也不大。
后续核心观察改革的持续性。
中期来看，市场涨跌还是经济、政策、估值和资金等多重因素综合决定，因此
另外，2007、2011年减税后，消费板块有明显的超额收益，因为此次税改涉及专项扣除，对部分产业(教育、医疗、地产等)利好，因此推测这些板块未来出现超额收益的可能性相对较大。
资料来源：Wind，农银汇理基金
A股配置建议
农银汇理投研团队建议您，目前时点下，宜控制仓位、调整配置。我们看好以下方向：
1.高股息低估值蓝筹依然是底仓配置的首选（金融等）；
2.业绩稳定的必选消费、医药龙头有估值切换机会。
在2019年一季度，我们建议先选基建后选地产。
3.若投资者愿意长期投资，看三年维度挑选板块和个股，配置成长性领域，
包括通讯(5G)、计算机等科技创新领域以及基建领域。但需要警惕，短期来看，风险和机遇并存。
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